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31.03.2015 Analysten bei Immobilienaktien wieder zuversichtlicher

Das Sentiment für Immobilien-Aktien hat sich gegenüber der letzten Befragung deutlich verbessert. Zwar bleibt die Euphorie der Analysten für Wohnimmobilienaktien gedämpft, denen sowohl kurzfristig wie auf mittlere Sicht nur noch geringeres Kurssteigerungspotenzial bescheinigt wird, deutlich aufgehellt hat sich jedoch die Stimmung für die Aktien von Unternehmen, die auf Gewerbeimmobilien setzen. Das ist das Ergebnis des aktuellen Dr. ZitelmannPB-Immobilienaktien-Barometers. Der Wert des Stimmungsindikators hat sich in der kurzfristigen Perspektive von +0,1 auf +0,5 deutlich verbessert.

Auch mittelfristig werden Immobilienaktien wieder besser eingeschätzt, gegenüber der letzten Erhebung sprang der Wert von +0,4 auf +0,8. Damit ist die Zuversicht auch deutlich größer als vor einem Jahr, als der Wert +0,6 betragen hatte. Sieben von acht befragten Analysten erwarten, dass die Kurse deutscher Immobilienaktien in den kommenden zwölf Monaten steigen werden. Nur ein Analyst erwartet stagnierende Kurse. Eine negative Kursentwicklung erwartet keiner der Experten.

Ein Indikatorwert von +2 würde ausdrücken, dass die Analysten für die kommenden drei (kurzfristige Sicht) bzw. zwölf (mittelfristige Sicht) Monate Kurssteigerungen von über 15% erwarten. Ein Wert von -2 stünde dementsprechend für erwartete Kursverluste von mehr als 15%.

Sechs der befragten Analysten erwarten bereits für die nächsten drei Monate um 5% bis 15% steigende Kurse, während zwei auf kurze Sicht zur Vorsicht raten und mit Kursrückgängen im gleichen Umfang rechnen. Noch bei der letzten Umfrage war mehr als die Hälfte der Experten von kurzfristig stagnierenden Kursen ausgegangen.

Gewerbeimmobilienaktien: Kräftiger Stimmungsumschwung

Der Indikatorwert für Gewerbeimmobilienaktien in der Drei-Monats-Sicht hatte sich im Laufe des letzten Jahres immer weiter ermäßigt und zuletzt bei Null gelegen. Hier haben sich Einschätzungen schlagartig verbessert. Die Hälfte der befragten Experten erwartet hier jetzt Kursgewinne von über 15%, ein Viertel zwischen 5% und 15%, nur zwei der Analysten gehen von kurzfristig stagnierenden Kursen aus.

Auch bei der Einschätzung der mittelfristigen Aussichten haben sich jetzt die Optimisten durchgesetzt. Sieben von acht Analysten erwarten in zwölf Monaten höhere Kurse, vier im Bereich 5% bis 15%, drei von ihnen über 15%. Nur ein Analyst rechnet mit einer Beibehaltung des gegenwärtigen Kursniveaus.

Wohnimmobilienaktien: Verhaltene Aussichten Parallel dazu hat sich auch bei den Wohnimmobilienaktien die zuletzt eingetrübte Stimmung etwas aufgehellt. Sowohl in der kurz- wie in der mittelfristigen Perspektive sind die Optimisten nun leicht im Übergewicht. Der Barometerwert ist von -0,1 auf +0,1 geklettert. Drei Analysten gehen von moderat steigenden Kursen aus, drei von Stagnation und zwei von einer leichten Kursabschwächung auf Sicht von drei Monaten.

In der 12-Monat-Betrachtung fiel der über drei Quartale konstante Barometerwert von +0,3 auf +0,1. Fünf von acht Analysten sehen keine Kursveränderungen auf Sicht von zwölf Monaten, zwei erwarten ein etwas höheres Niveau. Nur einer von acht befragten Experten prognostiziert eine leichte Abschwächung der Kurse. Auch vor einem Jahr lag er auf diesem Niveau. Drei Analysten gehen von leicht steigenden Kursen aus, drei Experten rechnen mit stagnierenden Kursen und ein Analyst erwartet bei den Wohnimmobilienaktien leicht fallende Kurse.

Statements von vier der insgesamt sieben befragten Analysten

Helmut Kurz, Analyst beim Bankhaus Ellwanger & Geiger:
Die Beschleunigung der Aufwärtsentwicklung trägt Züge einer beginnenden Übertreibungsphase. Die Bewertung vieler Aktien ist nur gerechtfertigt, wenn man von einem extrem niedrigen Zinsniveau auf Sicht von mehreren Jahren ausgeht und gleichzeitig Wirtschaftswachstum erwartet.

Stefan Scharff, Analyst bei SRC Research Die Konsolidierungswelle rollt. Deutsche Wohnen will die Conwert, Adler will die Westgrund. Aber man darf darüber nicht vergessen, dass es nicht nur um Größe geht, sondern auch um kontinuierliches und glaubwürdiges Management der Bestände. Hier haben sich Firmen wie S IMMO oder CA Immo einen Namen gemacht und dementsprechend haben auch diese Aktien einen Spurt hingelegt.

Ulf van Lengerich, Analyst bei der Solventis AG Gewerbliche Immobilienaktien haben weiterhin Nachholbedarf und werden Wohnimmobilien outperformen. Der Konsolidierungsdruck bei Gewerbeimmobilien ist groß und wird zu Übernahmen und Zusammenschlüssen führen.

Jochen Rothenbacher, Analyst bei equinet Bank AG Das sehr niedrige Zinsniveau wird auch weiterhin die Investitionen in Assets wie Immobilien befeuern. Von einer Überhitzung kann vor diesem Hintergrund noch keine Rede sein.

Methodik der Erhebung

Das Dr. ZitelmannPB-Immobilienaktien-Barometer ist der Stimmungsindikator für den deutschen Immobilienaktienmarkt. Bei den wichtigsten Analysten für deutsche Immobilienaktien fragt die Dr. ZitelmannPB. GmbH quartalsweise ab, wie sich der Immobilienaktienmarkt nach ihrer Einschätzung in den kommenden drei bzw. zwölf Monaten entwickeln wird. Dabei wird auch separat nach der Kursentwicklung von Gewerbe- und Wohnimmobilienaktien gefragt. Für die Beantwortung steht dem Analysten eine Skala von +2 (stark steigend) bis -2 (stark fallend) zur Verfügung. Das Barometer bildet den Durchschnitt aller Analysteneinschätzungen ab.

An der aktuellen Umfrage haben Analysten aus folgenden Instituten teilgenommen:
Bankhaus Ellwanger & Geiger, Baader Bank, Bankhaus Lampe, SRC Scharff Research & Consulting, Solventis AG, Equinet, Independent Research und Solventis Wertpapierhandelsbank.


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